ETF et effet momentum : pourquoi les gagnants continuent

Tu as peut-être remarqué un truc étrange sur les marchés : les actions qui ont bien performé ces derniers mois continuent souvent à grimper. Et celles qui ont chuté ? Elles traînent encore des pieds. Bienvenue dans l’univers fascinant de l’effet momentum, ce phénomène qui défie la logique et qui a donné naissance à toute une famille d’ETF.

Spoiler : ce n’est pas de la magie, c’est de la finance comportementale. Et ça change complètement ta façon de penser l’investissement passif.

L’effet momentum : quand l’histoire se répète

L’effet momentum, c’est cette tendance persistante des actifs financiers à continuer leur trajectoire à court et moyen terme. En clair : ce qui monte a tendance à continuer de monter, et inversement.

Découvert et formalisé en 1993 par les chercheurs Jegadeesh et Titman, ce phénomène contredit frontalement l’hypothèse des marchés efficients. Si les marchés étaient vraiment rationnels, les performances passées ne devraient avoir aucun impact sur les performances futures. Pourtant, les données montrent le contraire depuis des décennies.

Concrètement, une action qui a surperformé sur les 6 à 12 derniers mois a statistiquement plus de chances de continuer à surperformer dans les 3 à 12 mois suivants. Ce n’est pas une certitude (rien ne l’est en bourse), mais c’est une anomalie observable et récurrente.

Pourquoi ça marche ?

Plusieurs explications cohabitent :

• La sous-réaction des investisseurs : les bonnes nouvelles mettent du temps à se diffuser. Les investisseurs sont lents à intégrer l’information, ce qui crée une tendance progressive plutôt qu’un ajustement instantané.
• L’effet de troupeau : quand une action monte, elle attire l’attention. Les investisseurs suivent le mouvement, créant une dynamique auto-réalisatrice.
• L’ancrage psychologique : les investisseurs s’accrochent à leurs croyances initiales et ajustent leurs positions graduellement.
• Les fondamentaux réels : parfois, une entreprise qui performe bien continue vraiment à bien aller. La croissance des bénéfices peut se poursuivre plusieurs trimestres d’affilée.

Les ETF momentum : comment ça fonctionne

Face à cette anomalie, une catégorie d’ETF a émergé : les ETF momentum. Leur principe ? Acheter automatiquement les actions qui ont le mieux performé récemment et vendre celles qui ont le moins bien performé.

Ces ETF suivent des indices momentum, comme le MSCI World Momentum ou le S&P 500 Momentum. Leur méthodologie varie légèrement, mais l’idée reste la même :

• Mesurer la performance récente de chaque action (souvent sur 6 ou 12 mois)
• Sélectionner les 20 à 30 % d’actions qui ont le mieux performé
• Repondérer le portefeuille régulièrement (généralement tous les trimestres ou semestres)
• Répéter l’opération

Résultat : ton ETF détient automatiquement les « gagnants » du moment et éjecte les « perdants ». C’est une forme de gestion active… dans un cadre passif.

Exemple concret avec des chiffres

Prenons un indice classique comme le S&P 500 et comparons-le à sa version momentum :

Année N :
– Le S&P 500 progresse de +12 %
– Le S&P 500 Momentum progresse de +18 %

Pourquoi cette différence ? Parce que l’indice momentum a surpondéré les secteurs porteurs (par exemple, la tech en période de croissance) et sous-pondéré les secteurs qui traînaient (l’énergie en période de baisse du pétrole).

Mais attention : l’année suivante, si les marchés corrigent brutalement, l’inverse peut se produire. Les actions momentum, souvent plus volatiles, peuvent chuter plus fort. En 2022 par exemple, année de forte correction, les ETF momentum ont souffert davantage que les indices classiques.

Momentum vs ETF classique : les vraies différences

Si tu hésites entre un ETF World classique et un ETF World Momentum, voici ce qui change vraiment :

Concentration du portefeuille

Un ETF World classique détient environ 1 500 actions. Un ETF World Momentum ? Plutôt 300 à 500 actions, uniquement les « gagnantes ». Tu es donc moins diversifié, avec un pari plus concentré sur certains secteurs ou styles.

Rotation plus fréquente

Les ETF momentum rééquilibrent leur portefeuille régulièrement (tous les 3 à 6 mois). Ça génère :

• Plus de transactions (donc potentiellement plus de coûts cachés)
• Une rotation sectorielle importante (tu peux passer de la tech à la finance rapidement)
• Un turnover élevé (parfois 50 à 100 % par an)

Volatilité accrue

Les actions momentum sont souvent plus volatiles. Elles ont tendance à amplifier les mouvements du marché : elles montent plus fort en période haussière, mais peuvent aussi chuter davantage en période baissière. Si tu supportes mal les montagnes russes, ce n’est peut-être pas pour toi.

Frais de gestion

Les ETF momentum coûtent généralement un peu plus cher qu’un ETF World classique : compte 0,25 à 0,40 % de frais annuels contre 0,12 à 0,20 % pour un ETF World standard. Normal : la méthodologie est plus complexe.

Pour qui et dans quel cas ?

L’effet momentum, ce n’est pas une stratégie pour tout le monde. Voici quelques pistes pour savoir si ça te correspond :

Ça peut te convenir si :

• Tu cherches à dynamiser une partie de ton portefeuille (pas 100 % de tes avoirs)
• Tu as un horizon long terme (10 ans minimum) pour lisser la volatilité
• Tu acceptes des phases de sous-performance (notamment pendant les corrections)
• Tu comprends que le momentum est cyclique : il ne surperforme pas tous les ans

Ça ne te convient pas si :

• Tu cherches la tranquillité absolue
• Tu es débutant et tu ne maîtrises pas encore les bases (dans ce cas, commence par nos ressources pour débuter)
• Tu paniques dès que ton portefeuille baisse de 5 %
• Tu veux une solution 100 % « buy and forget »

L’approche satellite

Beaucoup d’investisseurs utilisent le momentum en stratégie satellite : 70 à 80 % du portefeuille sur un ETF World classique (le cœur stable), et 20 à 30 % sur un ETF momentum pour chercher un surplus de performance. C’est un compromis intelligent entre diversification et prise de risque maîtrisée.

Les limites et les risques à connaître

L’effet momentum n’est pas une machine à cash perpétuelle. Il a ses faiblesses :

Le risque de retournement brutal

Quand le marché corrige, les actions momentum peuvent s’effondrer violemment. Ce sont souvent les premières vendues par les investisseurs qui paniquent. On appelle ça le momentum crash.

La cyclicité

Le momentum fonctionne très bien certaines années, moins bien d’autres. Sur le long terme, les études montrent une surperformance moyenne, mais avec des périodes de creux prolongées (parfois 2 à 3 ans).

L’effet « achat cher, vente pas cher »

Par construction, un ETF momentum achète les actions qui ont déjà bien monté (donc potentiellement chères) et vend celles qui ont baissé (potentiellement décotées). C’est contre-intuitif par rapport à l’idée d’acheter bas et de vendre haut.

Rappel important : investir en bourse, même via des ETF momentum, comporte un risque de perte en capital. Aucune stratégie ne garantit un rendement positif.

Concrètement, comment investir dans le momentum ?

Si tu veux tester l’effet momentum, voici les étapes :

• Choisis ton support : PEA si tu veux des ETF éligibles (avec exonération d’impôt sur le revenu après 5 ans), ou compte-titres pour accéder à une gamme plus large d’ETF momentum internationaux
• Sélectionne ton ETF : vérifie l’indice suivi (World Momentum, Europe Momentum, USA Momentum…), les frais, et l’encours (privilégie les ETF de taille significative, au moins 100 millions d’euros)
• Définis ta répartition : ne mets pas 100 % de ton portefeuille en momentum. Une allocation de 20 à 30 % maximum est raisonnable pour débuter
• Investis régulièrement : le momentum se combine très bien avec le DCA (investissement programmé), pour lisser les points d’entrée

Tu veux vérifier que tu as bien compris les bases de l’investissement en ETF avant de te lancer dans des stratégies plus pointues ? Teste tes connaissances avec notre quiz gratuit.

Conclusion : le momentum, oui, mais en connaissance de cause

L’effet momentum, c’est fascinant : une anomalie de marché documentée depuis 30 ans, qui a résisté à l’épreuve du temps et des études académiques. Les ETF momentum te permettent d’en profiter sans avoir à faire toi-même le tri entre gagnants et perdants.

Mais comme toute stratégie qui vise à battre le marché, elle a un coût : plus de volatilité, plus de frais, et des périodes de sous-performance qu’il faut accepter. Ce n’est pas la solution miracle, c’est un outil supplémentaire dans ta boîte à outils d’investisseur.

Si tu débutes, commence par maîtriser les bases avec un bon ETF World classique. Une fois à l’aise, tu pourras envisager d’ajouter une touche de momentum pour dynamiser ton portefeuille. L’essentiel ? Comprendre ce que tu achètes, pourquoi tu l’achètes, et être capable de tenir ton cap même quand ça secoue.

Et toi, tu investis déjà dans des ETF momentum, ou tu préfères rester sur du classique ? L’important, c’est que ta stratégie te ressemble.