Effet momentum en bourse : pourquoi acheter ce qui monte marche

Tu as peut-être déjà entendu cette règle d’or : « achète bas, vends haut ». C’est logique, non ? Pourtant, une stratégie d’investissement totalement contre-intuitive fait ses preuves depuis des décennies : acheter ce qui monte déjà, et éviter ce qui baisse. Bienvenue dans le monde fascinant de l’effet momentum, un phénomène observé sur les marchés financiers qui défie notre bon sens… et pourtant fonctionne.

Mais attention : avant de te lancer tête baissée dans cette approche, il est essentiel de comprendre ce qu’elle implique, ses limites, et si elle a vraiment sa place dans ton portefeuille d’ETF. Spoiler : ce n’est pas aussi simple qu’il n’y paraît.

L’effet momentum : quand les gagnants continuent de gagner

L’effet momentum, c’est cette observation empirique selon laquelle les actifs qui ont bien performé récemment ont tendance à continuer de bien performer à court-moyen terme. Et inversement : ceux qui ont chuté continuent souvent de baisser.

Cette anomalie de marché a été documentée pour la première fois en 1993 par deux chercheurs, Narasimhan Jegadeesh et Sheridan Titman. Leur étude a montré que sur des périodes de 3 à 12 mois, acheter les actions qui avaient le mieux performé et vendre celles qui avaient le moins bien performé générait des rendements supérieurs au marché.

Pourquoi ça marche ? Plusieurs explications psychologiques :

• La sous-réaction initiale : les investisseurs mettent du temps à intégrer les bonnes nouvelles, ce qui fait que les prix continuent de monter progressivement
• L’effet de troupeau : quand un actif monte, il attire l’attention et d’autres investisseurs sautent dans le train
• L’ancrage mental : on reste attaché aux prix passés et on tarde à vendre, même quand les fondamentaux se détériorent
• La confirmation des tendances : une bonne performance attire des flux, qui renforcent la performance

Résultat : le marché n’est pas parfaitement efficace à court terme. Les tendances existent, et elles persistent suffisamment longtemps pour être exploitables.

Les ETF momentum : comment ça fonctionne concrètement

Plusieurs émetteurs proposent des ETF basés sur des indices momentum. Ces ETF ne se contentent pas de répliquer un indice classique : ils sélectionnent et pondèrent les actions en fonction de leur performance récente.

Concrètement, un ETF momentum :

• Analyse la performance des actions sur une période donnée (généralement 6 ou 12 mois)
• Sélectionne celles qui ont le mieux performé (typiquement le top 30% à 50%)
• Surpondère ces « gagnantes » dans le portefeuille
• Rééquilibre régulièrement (tous les trimestres ou semestres) pour suivre les nouvelles tendances

Exemples d’indices momentum connus :

• MSCI World Momentum Index
• MSCI USA Momentum Index
• MSCI Europe Momentum Index

Ces stratégies ont historiquement surperformé leurs indices parents sur le long terme, mais avec une volatilité plus élevée et des périodes de sous-performance marquées.

Exemple chiffré : momentum vs marché classique

Imaginons deux investisseurs en janvier 2015 :

• Clara investit 10 000 € sur un ETF MSCI World classique
• Thomas investit 10 000 € sur un ETF MSCI World Momentum

Sur la période 2015-2024, l’indice MSCI World Momentum a généré environ 1 à 2% de performance annuelle supplémentaire par rapport au MSCI World classique (les chiffres exacts varient selon les périodes et les frais).

Résultat après 10 ans (hypothèse MSCI World : +9%/an, Momentum : +10,5%/an) :

• Clara : environ 23 700 €
• Thomas : environ 27 100 €

Soit 3 400 € de différence. Pas négligeable ! Mais attention : Thomas a aussi connu des années où son ETF momentum a sous-performé de 5 à 10% par rapport à Clara. Il faut avoir les nerfs solides.

Les limites et risques de la stratégie momentum

Avant de te précipiter vers les ETF momentum, voici les vrais problèmes à considérer :

1. Les retournements brutaux (momentum crashes)

L’effet momentum fonctionne… jusqu’au jour où il ne fonctionne plus. Lors des retournements de marché, les actions qui avaient le plus monté sont souvent celles qui chutent le plus violemment. C’est ce qu’on appelle un « momentum crash ».

Exemple : mars 2020, début du Covid. Les valeurs technologiques et de croissance (qui dominaient les indices momentum) ont plongé de 30 à 40% en quelques semaines, bien plus que le marché global.

2. Une rotation sectorielle permanente

Les ETF momentum rééquilibrent régulièrement leur portefeuille. Ça génère :

• Des frais de transaction plus élevés (intégrés dans le tracking difference)
• Une rotation fiscale potentiellement défavorable sur CTO (moins problématique sur PEA)
• Un TER généralement plus élevé que les ETF classiques (0,25% à 0,40% vs 0,15% à 0,20%)

3. La tentation du market timing

Le plus gros danger du momentum, c’est qu’il encourage une mentalité de « trading ». Tu risques de vouloir chronométrer tes entrées et sorties, alors que le vrai momentum, c’est une stratégie systématique et disciplinée, pas du pifomètre.

4. Les périodes de sous-performance longues

Le momentum peut sous-performer pendant 2, 3, voire 5 ans. Es-tu prêt à tenir psychologiquement quand ton ETF momentum affiche -5% par rapport au marché pendant 3 ans ? La plupart des investisseurs craquent et vendent… au plus mauvais moment.

Faut-il intégrer du momentum dans ton portefeuille ETF ?

La vraie question n’est pas « est-ce que le momentum marche ? » (la réponse est oui, historiquement), mais « est-ce que cette stratégie correspond à TON profil et TES objectifs ? »

Le momentum peut avoir du sens si :

• Tu as déjà un portefeuille core bien établi (ETF monde ou S&P 500)
• Tu cherches à ajouter une petite poche satellite (maximum 10-20% de ton portefeuille)
• Tu comprends et acceptes la volatilité accrue
• Tu as une vision long terme (10+ ans) et tu ne vendras pas au premier accroc
• Tu es à l’aise avec une approche plus « active » que l’investissement passif pur

Le momentum n’est PAS fait pour toi si :

• Tu débutes en ETF : commence par les bases
• Tu cherches la simplicité et la tranquillité d’esprit
• Tu as déjà du mal à tenir pendant les baisses de marché
• Tu n’as pas encore compris comment fonctionne un ETF classique (fais d’abord notre quiz)
• Ton horizon est inférieur à 10 ans

Important : investir comporte un risque de perte en capital. Les ETF momentum, avec leur volatilité accrue, amplifient ce risque à court terme.

Alternative : le « momentum maison » avec du bon sens

Tu n’es pas obligé d’acheter un ETF momentum pour bénéficier (un peu) de cet effet. Voici une approche plus douce :

• Garde un portefeuille core simple (ETF monde ou S&P 500)
• Continue tes versements mensuels quoi qu’il arrive (DCA)
• Lors des rééquilibrages annuels, observe quels secteurs/zones géographiques surperforment structurellement
• Ajuste légèrement ton allocation si tu identifies une tendance de fond (pas un simple soubresaut)

Cette approche hybride te permet de capter une partie de l’effet momentum sans multiplier les frais ni la complexité.

En résumé : le momentum, oui, mais en connaissance de cause

L’effet momentum est réel et documenté. Il a sa place dans l’arsenal des stratégies d’investissement, notamment pour les investisseurs qui veulent aller au-delà du simple « buy and hold » passif.

Mais il ne remplacera jamais une base solide : un portefeuille diversifié, des versements réguliers, une vision long terme et une discipline de fer. Le momentum, c’est la cerise sur le gâteau, pas le gâteau lui-même.

Si tu débutes, oublie le momentum pour le moment. Maîtrise d’abord les fondamentaux : un ETF monde, un PEA bien ouvert, des versements réguliers. Une fois que tu auras 2-3 ans d’expérience et un capital de 20 000 € ou plus, tu pourras éventuellement expérimenter avec une petite allocation momentum.

Et toi, que penses-tu de cette stratégie ? Es-tu plutôt team « j’achète ce qui monte » ou team « j’achète ce qui baisse pour avoir une bonne affaire » ? La vraie question est de savoir quelle approche te permettra de dormir tranquille… tout en faisant fructifier ton patrimoine sur 20 ou 30 ans.