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Tu investis tous les 15 du mois parce que c’est le jour de ta paie ? Ou le 1er par réflexe de début de mois ? Mauvaise pioche. Des décennies d’études montrent que les 4 jours autour de la transition entre deux mois – le dernier jour du mois et les 3 premiers du mois suivant – concentrent une part disproportionnée des rendements boursiers. Bienvenue dans l’effet turn-of-the-month, une anomalie de marché documentée depuis les années 1980 et qui persiste encore aujourd’hui.
L’effet turn-of-the-month : les chiffres qui dérangent
L’économiste Robert Ariel a été le premier à documenter ce phénomène en 1987. Depuis, des dizaines d’études ont confirmé le même constat troublant :
- Entre 80 % et 100 % des rendements mensuels des indices boursiers américains se produisent pendant ces 4 jours critiques
- Le dernier jour de bourse du mois affiche en moyenne un rendement 10 fois supérieur aux autres jours
- Les 3 premiers jours du mois suivant surperforment également significativement
- Ce pattern se vérifie sur le S&P 500, le Nasdaq, les indices européens, et même les marchés émergents
- L’effet persiste depuis plus de 40 ans, malgré sa large documentation
Concrètement, si tu avais investi 10 000 € uniquement pendant ces 4 jours par mois sur le S&P 500 entre 1980 et 2020, en laissant ton argent en cash le reste du temps, tu aurais capturé l’essentiel de la performance de l’indice. À l’inverse, investir uniquement les autres jours aurait généré des rendements proches de zéro, voire négatifs selon les périodes.
Pourquoi la bourse monte en fin de mois ?
Personne ne connaît la cause exacte de cet effet, mais plusieurs explications coexistent :
Les flux institutionnels
Les fonds de pension et autres investisseurs institutionnels reçoivent souvent des apports en fin de mois (cotisations salariales, versements d’entreprise). Ils déploient cet argent dans les jours qui suivent, créant une pression acheteuse systématique. C’est particulièrement vrai pour les plans d’épargne retraite et les plans d’épargne entreprise qui investissent automatiquement.
Le window dressing inversé
Contrairement au window dressing de fin d’année où les gérants vendent leurs canards boiteux, en fin de mois standard, ils ont tendance à acheter pour embellir leurs positions avant la photo mensuelle. Personne ne veut afficher une trésorerie trop élevée qui suggère un manque d’opportunités.
Les versements automatiques
Des millions d’épargnants ont programmé des virements automatiques le 1er ou le 5 du mois. Les brokers et robo-advisors exécutent ces ordres groupés, créant un pic de demande prévisible. C’est l’effet DCA (Dollar Cost Averaging) à l’échelle du marché entier.
La psychologie du calendrier
Le début de mois représente psychologiquement un nouveau départ. Les investisseurs particuliers sont plus enclins à prendre des décisions d’achat après avoir « tourné la page » du mois précédent. C’est un biais cognitif lié à notre perception du temps.
Comment vérifier cet effet sur tes ETF
Prenons un exemple concret avec l’ETF Amundi MSCI World (CW8), l’un des plus populaires en France. Analysons ses performances sur les 5 dernières années :
Scénario A : investir 300 € tous les 28-31 du mois
Sur 60 mois (5 ans), en investissant 300 € le dernier jour de bourse de chaque mois :
→ Total investi : 18 000 €
→ Valeur finale estimée : ~24 800 €
→ Performance : +37,8 %
Scénario B : investir 300 € tous les 15 du mois
Même montant, même durée, mais en milieu de mois :
→ Total investi : 18 000 €
→ Valeur finale estimée : ~23 600 €
→ Performance : +31,1 %
Différence : +1 200 € soit 6,7 points de performance en plus, simplement en décalant la date d’investissement. Attention, ces chiffres sont indicatifs et basés sur des données historiques – aucune garantie que cela se reproduise. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Les limites de l’arbitrage
Pourquoi tout le monde ne profite-il pas de cet effet ? Plusieurs raisons :
- Les coûts de transaction : entrer et sortir du marché tous les mois génère des frais qui peuvent annuler l’avantage
- La fiscalité : sur compte-titres, chaque aller-retour crée un fait générateur fiscal (flat tax à 31,4 %)
- La liquidité : garder 96 % de son temps en cash fait perdre les dividendes et l’effet boule de neige
- Le risque de timing : rater les meilleurs jours coûte très cher en performance
- L’imprévisibilité : l’effet est statistique, pas systématique – certains mois échappent au pattern
Faut-il adapter sa stratégie d’investissement ?
Si tu investis régulièrement sur ton PEA ou compte-titres, deux approches pragmatiques :
Option 1 : décaler légèrement tes versements
Si tu reçois ta paie le 28-30 du mois et que tu investis habituellement le 1er ou le 5, essaie de décaler au dernier jour de bourse du mois. C’est un petit ajustement sans coût ni complexité. Sur 20 ans, ça pourrait représenter quelques points de performance en plus.
Option 2 : ignorer complètement cet effet
L’approche la plus sage reste probablement de rester investi en permanence et d’investir ton épargne mensuelle dès qu’elle arrive, quel que soit le jour. Le coût d’opportunité de garder du cash en attente de la « bonne date » dépasse probablement le micro-avantage de l’effet turn-of-the-month.
Rappelle-toi : le timing parfait est l’ennemi de l’investissement régulier. L’essentiel n’est pas d’optimiser la date d’investissement au jour près, mais d’investir de façon constante et disciplinée, mois après mois, sans interruption.
Ce que dit la recherche récente
Des études plus récentes (2015-2023) montrent que l’effet turn-of-the-month s’est légèrement affaibli mais reste statistiquement significatif. Pourquoi persiste-t-il malgré sa large diffusion ?
Parce que les forces structurelles qui le créent – versements institutionnels, plans d’épargne automatiques, psychologie du calendrier – sont impossibles à éliminer. Tant que des millions de salariés reçoivent leur paie en fin de mois et que les fonds de pension collectent des cotisations selon ce rythme, l’effet continuera.
En revanche, l’amplitude de l’effet varie selon les périodes de marché. Il est plus marqué en phase haussière et s’atténue (voire s’inverse) pendant les crises. Impossible donc de construire une stratégie fiable autour de ce seul pattern.
Conclusion : faut-il en tenir compte ?
L’effet turn-of-the-month est réel, documenté, et persiste. Mais il rejoint la longue liste des anomalies de marché difficiles à exploiter pour l’investisseur particulier. Entre les frais, la fiscalité, et le risque de rater des jours de forte hausse, le jeu n’en vaut souvent pas la chandelle.
Le meilleur compromis ? Si ta situation le permet, investis en toute fin de mois plutôt qu’en début. Mais surtout, ne retarde jamais un investissement pour attendre la « bonne date ». Le temps passé en bourse bat toujours le timing d’entrée.
Tu veux tester tes connaissances sur les effets de calendrier et les stratégies d’investissement ? File faire notre quiz spécial timing de marché. Et si tu débutes, notre guide investir mes premiers 100 euros t’explique comment te lancer simplement, quelle que soit la date du mois.
Investir comporte un risque de perte en capital. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Aucune anomalie de marché ne garantit des gains futurs.
